Мобильная версия
ГОСОРГАНЫ
Онлайн-конференция

Рынок ценных бумаг в Беларуси: реальность и перспективы правового регулирования

22.01.2013 | 11:00 - 12:00
Работа с ценными бумагами для субъектов хозяйствования, не являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, зачастую сопряжена с определенными трудностями, так как является для них нетипичной и регулируется большим числом нормативных правовых актов узкой направленности. На практике возникает множество вопросов, связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением ценных бумаг.

В Беларуси рынок ценных бумаг активно развивается, что неизбежно влечет изменения в правовом регулировании. В чем суть произошедших в 2012 году изменений в законодательстве о ценных бумагах? Какие изменения в правовом регулировании рынка ценных бумаг могут произойти в ближайшем будущем? На эти и другие вопросы ответит заместитель директора департамента по ценным бумагам Министерства финансов Беларуси Алексей Дмитриевич Красинский.

Конференция организована Министерством финансов Беларуси при поддержке  ООО "ЮрСпектр".

Лента новостей
Все новости

Вопросы конференции

Журавлева Александра, ООО "ЮрСпектр"
Сегодня в мировой практике выпуск корпоративных облигаций является одним из основных способов привлечения финансовых средств в бизнес, однако белорусские субъекты хозяйствования до сих пор отдают предпочтение банковскому кредитованию. На Ваш взгляд, почему так происходит?

В качестве основных причин можно  назвать консервативность руководства организаций. Исторически сложилось так, что рынок ценных бумаг в Беларуси изначально формировался неактивно и, соответственно, мало участвовал в привлечении инвестиций. Для руководителей более привычный инструмент привлечения инвестиций – банковские кредиты. Для них это проще и понятнее. А как работать с ценными бумагами – понимают не все.

Вместе с тем рынок ценных бумаг в Беларуси, бесспорно, развивается. Проиллюстрирую это цифрами. На 1 января 2009 года в обращении находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов на общую сумму эмиссии Br2 340, 53 млрд. В 2010 году количество эмитентов увеличилось по сравнению с 2009 годом в 2,7 раза, объем эмиссии возрос почти в 2 раза, доля небанковских облигаций - в 6 раз. Общая сумма зарегистрированной эмиссии в 2010 году составила Br15 243,9 млрд.

В 2011 году рост рынка облигаций продолжился. Сумма зарегистрированной эмиссии составила Br42 882,1 млрд., а доля облигаций небанковских организаций в общем объеме выросла с 18,7% до 42,3 %. На 1 января 2012 года в обращении находилось 714 выпусков облигаций 301 эмитента на сумму эмиссии Br65 545,8 млрд., что в 28 раз больше, чем на 1 января 2009 года. По состоянию на 1 января 2013 года в обращении находилось 684  выпуска облигаций 255  эмитентов на сумму эмиссии Br66 217, 6 млрд.

Таким образом, альтернатива банковскому кредиту есть, однако главное – повышение заинтересованности самих эмитентов.

Цыганкова Елена, ООО "ЮрСпектр"
Каковы преимущества привлечения финансовых средств посредством эмиссии акций и облигаций по сравнению с банковским кредитованием?
Если говорить об акциях, то это возможность бессрочного и безвозвратного пользования денежными средствами. Инвестиции привлекаются и используются в соответствии с задачами организации-эмитента, а возвращать эти денежные средства не нужно. Взамен инвестору передаются акции и, соответственно, права, которые они удостоверяют (право на получение дивидендов, право на управление обществом, право на часть имущества, оставшегося после ликвидации общества). Таким образом, риск невозврата инвестиций в случае неприбыльной работы общества ложится не только на эмитента-заемщика (как это было бы в случае банковского кредитования), а распределяется между эмитентом и инвестором.

Преимущество использования облигаций в первую очередь выражается в возможности долгосрочного привлечения денежных средств. Не каждому субъекту хозяйствования банки готовы предоставить деньги, тем более в значительных объемах, на продолжительный срок. Облигации позволяют это сделать, так как эмитент самостоятельно определяет срок, в течение которого облигация будет находиться в обращении (это может быть 10, 15, 20 лет и более). Облигация выпускается - и в течение всего этого времени эмитент пользуется деньгами.

Дополнительным преимуществом является то, что в качестве инвесторов, работающих на рынке ценных бумаг, могут выступать как национальные, так и иностранные юридические и физические лица, что позволяет привлекать иностранные инвестиции даже при размещении акций и облигаций на внутреннем рынке.

Привлекательна также возможность использования различных вариантов погашения и, при необходимости, досрочного выкупа облигаций. Это позволяет уменьшать затраты на обслуживание заемных средств и улучшать состояние кредиторской задолженности.

Важно отметить и преимущество, связанное с налогообложением. По корпоративным облигациям, выпущенным с 1 апреля 2008 года по 1 января 2013 года, полученные доходы при погашении либо продаже облигаций в пределах текущей стоимости освобождаются от налогообложения. Период действия этой льготы продлен до 1 января 2015 года.
Денис Игоревич, директор ЧУП
Насколько эффективно использование облигаций для малого и среднего бизнеса с учетом издержек эмиссии?
Общего ответа для всех субъектов малого и среднего бизнеса не существует. Так же как и не существует ограничений по объему эмиссии в зависимости от отнесения субъекта к малому, среднему или крупному бизнесу. Поэтому, чтобы оценить экономическую целесообразность выпуска ценных бумаг, нужно, в частности, оценивать размер издержек эмиссии в каждом конкретном случае.

В состав затрат по выпуску облигаций включаются: государственная пошлина (в настоящее время составляет 30 базовых величин), оплата услуг профессионального участника рынка ценных бумаг (в соответствии с тарифной политикой такого участника), затраты, связанные с обеспечением исполнения обязательств по облигациям (если эмитент выберет способ, предполагающий дополнительные финансовые затраты, например банковскую гарантию или страхование ответственности).
Журавлева Александра, ООО "ЮрСпектр"
Указом Президента Республики Беларусь № 1 от 03.01.2013 предусмотрено рассмотрение в течение года законопроекта «О рынке ценных бумаг». Какие основные нововведения планируется внедрить указанным законопроектом?
Проект закона устанавливает детальный порядок эмиссии ценных бумаг (в том числе с учетом особенностей в зависимости от вида ценной бумаги), а также механизм обеспечения исполнения обязательств по облигациям, что обеспечит стабильность правового регулирования в данной сфере общественных отношений.

В целях дальнейшего развития в республике организованной торговли ценными бумагами законопроектом предусматривается появление нового вида профессиональной деятельности по ценным бумагам - организация торговли ценными бумагами. Деятельность по организации торговли ценными бумагами на внебиржевом рынке ценных бумаг призвана создать условия для функционирования прозрачного внебиржевого рынка ценных бумаг.

Также в законопроекте прописан порядок и условия обращения ценных бумаг. В частности, определен перечень случаев, когда сделки купли-продажи эмиссионных ценных бумаг должны совершаться только через организатора торговли ценными бумагами; конкретизирован перечень профессиональных участников, имеющих право регистрировать сделки, совершаемые на неорганизованном рынке; закреплены нормы, регламентирующие правила оформления сделок; введен запрет на использование собственных долговых обязательств в качестве обеспечения исполнения обязательств по сделке.

Проектом закона закреплена возможность создания саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Под ними понимаются добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг. Одной из основных функций таких организаций является защита прав и законных интересов участников рынка ценных бумаг, в том числе инвесторов и эмитентов.

Цыганкова Елена, ООО "ЮрСпектр"
Каковы перспективы развития системы правового регулирования рынка ценных бумаг в Беларуси? Необходимо ли сближение национальных норм с нормами о ценных бумагах государств-членов Таможенного союза? Оказывают ли Директивы Евросоюза какое-либо влияние на законодательство нашей страны о ценных бумагах
На сегодняшний день законодательство о ценных бумагах стран Таможенного союза в целом основывается на общих принципах регулирования указанной сферы. Однако в связи с формированием Единого экономического пространства России, Беларуси и Казахстана принято решение о более тесной гармонизации законодательства в течение ближайших семи лет. К 2015 году предстоит рассмотреть возможность создания и функционирования наднационального органа по регулированию финансового рынка всех трех государств. А к 2020 году предполагается взаимное признание лицензий в финансовом секторе. К примеру, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию в Беларуси, сможет беспрепятственно оказывать свои услуги в РФ и Казахстане. Аналогичные условия будут предоставлены резидентам этих государств для осуществления деятельности в Беларуси.

В рамках формирования ЕЭП в среднесрочной перспективе предполагается взаимное признание органами стран-участниц фактов регистрации эмиссий ценных бумаг в государстве происхождения эмитента. Это означает, что субъект хозяйствования, выпустивший, к примеру, облигации на территории Беларуси, сможет продать их на территории России или Казахстана.

В связи с этим предстоит дальнейшая работа по сближению правовых систем трех государств в данной сфере, чтобы практически обеспечить возможность реализации договоренностей. Работу в этом направлении координирует наднациональный орган ЕЭП – Евразийская экономическая комиссия.

Оказывают влияние на развитие рынка ценных бумаг Беларуси и европейские стандарты. Так подготовка проекта закона «О рынке ценных бумаг» осуществлялась Министерством финансов совместно с фондом FIRST Всемирного банка в рамках проекта международной технической помощи «Беларусь: содействие развитию рынка ценных бумаг после проведения оценки финансового сектора» в соответствии с принципами IOSCO и Директивами ЕС.

Законопроект в полной мере согласуется с положениями международных соглашений, к которым присоединилась Беларусь, включая соглашение по гармонизации законодательства в сфере рынка ценных бумаг в рамках ЕЭП, которые как раз предусматривают приближение национального законодательства стран ЕЭП к принципам IOSCO и Директивам ЕС.

Принятие закона «О рынке ценных бумаг» будет способствовать скорейшей интеграции национального рынка ценных бумаг в мировую финансовую систему и более тесному взаимодействию финансовых рынков Беларуси и отдельных иностранных государств.

Наличие соответствующего международным стандартам законодательства о рынке ценных бумаг послужит положительным сигналом для иностранных инвесторов, повысит инвестиционную привлекательность белорусского рынка ценных бумаг для иностранных инвесторов, поскольку позволит им осуществлять инвестирование в экономику республики в соответствии с признанными и используемыми международными правилами и процедурами.
Цыганкова Елена, ООО "ЮрСпектр"
В каких случаях допускается номинировать корпоративные облигации в иностранной валюте? Допустимо ли выпустить облигации в иностранной валюте с заранее оговоренной возможностью погашения в белорусских рублях?

Законодательство о ценных бумагах не устанавливает ограничений с точки зрения возможности выпуска облигаций в иностранной валюте (п. 66 Инструкции о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов от 11.12.2009 №146). Случаи, когда номинальная стоимость облигаций должна быть выражена только в валюте либо только в белорусских рублях, законодательством не определены.

Национальные белорусские эмитенты осуществляют эмиссию корпоративных облигаций как в белорусских рублях, так и в долларах США, евро, российских рублях. При этом необходимо учитывать, что совершение операций с облигациями, номинированными в иностранной валюте, осуществляется в соответствии с валютным законодательством.

Кроме того, чтобы заинтересовать инвестора фиксированным доходом и страховкой от инфляционных рисков, допускается установление в решении о выпуске ценных бумаг возможности выражения номинала в иностранной валюте, но размещения, выплаты дохода и погашения облигации в белорусских рублях по курсу Национального банка. К таким операциям валютное законодательство применяться не будет.

Екатерина Викторовна, главный бухгалтер ЗАО
Частью 2 пункта 22 Инструкции о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг (утвержденной постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 11.12.2009 N 146) предусмотрено, что в закрытом акционерном обществе должен быть сотрудник с квалификационным аттестатом на право деятельности на рынке ценных бумаг, либо должен быть заключен договор на оказание консультационных услуг с профессиональным участником рынка ценных бумаг. В настоящее время ведение реестра акционеров в ЗАО в любом случае осуществляется депозитарием. А какие функции должен выполнять работник ЗАО, получивший квалификационный аттестат? Какие услуги будет оказывать профессиональный участник рынка ценных бумаг по договору на оказание консультационных услуг?
Основная функция сотрудника эмитента с квалификационным аттестатом - это работа внутри акционерного общества с ценными бумагами, будь то акции или облигации. Это участие в подготовке и проведении общих собраний акционеров, в том числе подготовка повестки дня, участие в выработке предложений по формулировкам решений общих собраний и др., то есть внутренняя работа, связанная с функционированием субъекта хозяйствования как эмитента акций, а также работа с акционерами.

В то же время важной функцией является и консультирование работников эмитента по вопросам, связанным с раскрытием информации на рынке ценных бумаг. Сотрудники эмитента, в том числе руководящие работники, обязаны раскрывать определенную информацию на рынке ценных бумаг. А в силу тех или иных обстоятельств они могут не знать об этом. Следовательно, специалист должен указать на определенные нормы законодательства и организовать работу по раскрытию информации и предоставлению отчетности.

Еще одной функцией специалиста с квалификационным аттестатом является участие в выпуске, размещении, обращении ценных бумаг эмитента, в том числе облигаций. Специалист с квалификационным аттестатом должен работать не только с ценными бумагами, выпущенными организацией-нанимателем, но и с ценными бумагами третьих лиц, которые  эта организация приобретает. Направления работы специалиста здесь аналогичны направлениям работы с эмитированными ценными бумагами: контроль за своевременным раскрытием информации, предоставление отчетности, сопровождение сделок с этими бумагами.

Если закрытое акционерное общество заключает договор на консультационное обслуживание, то профессиональный участник рынка ценных бумаг осуществляет консультирование по всему комплексу вопросов, связанных с выпуском, размещением, обращением и выкупом ценных бумаг, в том числе предупреждает о необходимости раскрытия информации на рынке ценных бумаг и представления соответствующей отчетности.
Журавлева Александра, ООО "ЮрСпектр"
Какая ответственность установлена для ЗАО за отсутствие специалиста с квалификационным аттестатом и отказ от заключения договора на оказание консультационных услуг с профессиональным участником рынка ценных бумаг?
Такая ответственность законодательством прямо не установлена. Вместе с тем в случае, когда контролирующий орган в ходе проверки установит отсутствие специалиста с квалификационным аттестатом, организации будет выдано предписание об устранении нарушения законодательства. За неисполнение (ненадлежащее исполнение) предписания статьей 23.1. Кодекса об административных правонарушениях установлена административная ответственность (возможно наложение штрафа до 20 базовых величин). Кроме того, распространенным правонарушением среди субъектов хозяйствования является непредставление (несвоевременное представление) документов и иных материалов (статья 23.16 КоАП). Поэтому хочу напомнить, что на сегодняшний день законодательством о ценных бумагах в отношении эмитентов установлены требования по представлению оперативной информации, а также периодической отчетности (в виде ежеквартального и годового отчета). Порядок представления отчетности и раскрытия информации на рынке ценных бумаг регулируется постановлением Министерства финансов от 21 декабря 2010 года №157 «О некоторых вопросах представления и публикации участниками рынка ценных бумаг отчетности и иной информации».
Вербовский Дмитрий
В акционерное общество обратился нерезидент с просьбой предоставить информацию о цепочке собственников, включая бенефициаров. Если исполнительный орган управления обществом не возражает, может ли быть предоставлена такая информация?
Нет, не может, так как законодательством установлено требование о необходимости защиты конфиденциальных сведений о владельцах ценных бумаг. Такие сведения, в соответствии с подпунктом 1.4 пункта 1 указа № 277 от 28 апреля 2006 года «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг», могут быть предоставлены только ограниченному кругу лиц (в частности организациям, осуществляющим аудит эмитента, государственным органам, юридическим и физическим лицам в случаях, предусмотренных законодательными актами). Таким образом, если лицо отсутствует в этом перечне, оно не имеет права получить такую информацию.

Если требование законодательства было нарушено и информация все же предоставлена, то за это предусмотрена как административная (статья 11.73 КоАП), так и уголовная (статья 226 прим 1 УК) ответственность.
Ирина Витальевна, помощник руководителя ООО
ООО желает выпустить облигации. Правомерно ли организовывать выпуск и размещение ценных бумаг самостоятельно или необходимо обращаться к профессиональному участнику рынка ценных бумаг?
В соответствии с пунктом 65 Инструкции о некоторых вопросах выпуска и регистрации ценных бумаг, утвержденной постановлением Министерства финансов от 11 декабря 2009 года №146, решение о выпуске облигаций должно быть подготовлено при участии профессионального участника рынка ценных бумаг.

При этом размещение ценных бумаг вправе проводить как сам эмитент, так и профессиональный участник. Вместе с тем, если размещение осуществляется на бирже, то продажа облигаций может осуществляться только профессиональным участником, поскольку только они допускаются к торгам на бирже.
Загрузить еще
или перейти на страницу
Пресс-конференция Юлия Сычева,
Татьяна Короткевич,
Татьяна Артемьева
18 августа Новый учебный сезон в учреждениях профессионально-технического и среднего специального образования Беларуси
Круглый стол Василий Ядловский,
Александр Шпак,
Зенон Ловкис,
Дмитрий Лужинский,
Михаил Ковалев
11 августа АПК в системе экономики Республики Беларусь: роль и тенденции развития
Брифинг Лариса Емельянчик,
Анна Рысевец,
Алексей Желенков,
Надежда Онуфриева
11 августа Предварительные итоги летней оздоровительной кампании
Онлайн-конференция Виктор Назаренко 9 августа Актуальные аспекты повышения качества и защиты рынка от некачественной и небезопасной продукции
Круглый стол Валентина Гинчук,
Ольга Зеленко,
Ирина Каржова,
Ольга Проскалович,
Ирина Арефьева
2 августа В новый учебный год - с новыми программами и учебниками
Онлайн-конференция Инна Малиновская 28 июля Профилактика и лечение заболеваний глаз. Прямая телефонная линия газеты "7 дней"
Круглый стол Наталья Хвир,
Вадим Писаревич,
Алла Сташкевич,
Елена Боганева,
Янина Борисевич
27 июля Роль ЮНЕСКО в сохранении и продвижении нематериального культурного наследия Беларуси
Онлайн-конференция Иван Вежновец 25 июля Новое антимонопольное законодательство: планируемые изменения и ожидаемые результаты
Онлайн-конференция Александр Горваль 13 июля Адресное жилищное субсидирование: возможности для граждан и перспективы для строительной отрасли
Пресс-конференция Александр Румак,
Татьяна Старинская
13 июля Новации в системе социального обслуживания Беларуси
Брифинг Лилия Ананич 10 июля XIX Всемирный конгресс русской прессы "Партнерство во имя будущего: приоритеты современной цивилизации" Брифинг Александр Горваль 6 июля Адресное государственное субсидирование в жилищном строительстве
Пресс-центр

Если вы хотите провести у нас свое мероприятие, пожалуйста, свяжитесь с нами:

тел.: +375 (17) 327-24-47

т/ф.: +375 (17) 327-13-46

e-mail: pressuser@belta.by

Заявка на проведение мероприятия

Адрес: 220030, г. Минск, ул. Энгельса, д. 30, к. 303 (ст.м. "Купаловская", рядом с ТЮЗом).

Руководитель пресс-центра: Криставчук Светлана Алексеевна

Погода
Минск
Барановичи
Бобруйск
Борисов
Брест
Варшава
Вильнюс
Витебск
Гомель
Гродно
Жлобин
Киев
Лида
Минск
Могилёв
Мозырь
Москва
Орша
Полоцк
Рига
Санкт-Петербург
Солигорск
Карта погоды
Курсы валют
Нацбанк Лучшие курсы
Покупка Продажа
EUR
2.2749 BYN 2.27 BYN 2.273 BYN
USD
1.9303 BYN 1.931 BYN 1.934 BYN
RUB
3.2684 BYN 3.265 BYN 3.27 BYN
Подробнее курсы валют нацбанка Лучшие курсы
ТВ программа

Видео

Семашко протестировал первый белорусский электромобиль

Инфографика

Первый белорусский электромобиль Экспериментальный образец электромобиля создан специалистами Объединенного института машиностроения НАН Беларуси на базе Geely SC7 с использованием отечественных технологий.
Круглый стол Василий Ядловский,
Александр Шпак,
Зенон Ловкис,
Дмитрий Лужинский,
Михаил Ковалев
11 августа АПК в системе экономики Республики Беларусь: роль и тенденции развития
Круглый стол Валентина Гинчук,
Ольга Зеленко,
Ирина Каржова,
Ольга Проскалович,
Ирина Арефьева
2 августа В новый учебный год - с новыми программами и учебниками
Круглый стол Наталья Хвир,
Вадим Писаревич,
Алла Сташкевич,
Елена Боганева,
Янина Борисевич
27 июля Роль ЮНЕСКО в сохранении и продвижении нематериального культурного наследия Беларуси
Круглый стол Вячеслав Дурнов,
Сергей Репкин,
Вадим Девятовский,
Наталья Шоломицкая
20 июня Белорусский спорт: как добиться высоких результатов на международных стартах и воспитать новых звезд
Круглый стол Людмила Реутская,
Виктор Шеин,
Елена Вальковская,
Сергей Шакутин,
Иван Козырев,
Олег Стома,
Вячеслав Гнитий
19 июня Лекарственный рынок Беларуси: качество, доступность, конкуренция
Пресс-конференция Юлия Сычева,
Татьяна Короткевич,
Татьяна Артемьева
18 августа Новый учебный сезон в учреждениях профессионально-технического и среднего специального образования Беларуси
Круглый стол Василий Ядловский,
Александр Шпак,
Зенон Ловкис,
Дмитрий Лужинский,
Михаил Ковалев
11 августа АПК в системе экономики Республики Беларусь: роль и тенденции развития
Брифинг Лариса Емельянчик,
Анна Рысевец,
Алексей Желенков,
Надежда Онуфриева
11 августа Предварительные итоги летней оздоровительной кампании
Онлайн-конференция Виктор Назаренко 9 августа Актуальные аспекты повышения качества и защиты рынка от некачественной и небезопасной продукции Круглый стол Валентина Гинчук,
Ольга Зеленко,
Ирина Каржова,
Ольга Проскалович,
Ирина Арефьева
2 августа В новый учебный год - с новыми программами и учебниками